2018年4月4日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对我输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国进出口关税条例》相关规定，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国其他初级形状的聚醚（39072090）加征25%关税，该税则号下包含目前在中国正常流通的聚醚多元醇及聚乙二醇等。

    聚醚多元醇简称聚醚，是主链含有醚键（—r—o—r—），端基或侧基含有大于2个羟基（—oh）的低聚物，由起始剂（含活性氢基团的化合物）与环氧乙烷（eo）、环氧丙烷（po）、环氧丁烷（bo）等在催化剂存在下经加聚反应制得。主要类型包括：软泡聚醚多元醇、硬泡聚醚多元醇、聚合物多元醇、弹性体聚醚多元醇、高回弹聚醚多元醇及其他聚醚多元醇等，其产能占比如下图1所示：

    近年来中国聚醚多元醇产能迅速崛起，尽管市场已面临产能过剩，行业整体开工利用率不高。如图2所示，2013-2017年聚醚多元醇产能增速仍高达10.1%，近五年产量增速相对略缓，平均增速为8.7%。但由于工艺水平、产品质量、产品结构等方面参差不齐，部分特种、高端聚醚仍存部分缺口，故而近五年来中国聚醚多元醇进口依存度连年增高。据统计，2013-2017年中国聚醚多元醇进口量年均增速14.29%，截至2017年底中国进口聚醚多元醇进口量达52.9万吨，进口依存度上升至19.3%，创下历史新高。

    此次关税调整中，涉及对原产于美国的其他初级形状的聚醚（39072090）加征25%关税，目前中国聚醚多元醇进口市场流通货源以基础聚醚单体为主，从2017年中国聚醚多元醇进口来源构成看，东南亚周边及远洋船货构成我国聚醚多元醇进口市场主体。其中美国货源位列进口聚醚多元醇总量的前三甲，其对中国聚醚多元醇市场具有一定影响力。

    为了便于清晰对比，我们将时间轴拉长，据统计，如表1所示2014-2016年间中国进口来源于原产美国聚醚多元醇量能呈现逐年增加态势，上述三年间其进口量在总进口量中占比也呈现逐年递增态势，特别是2016年来源于美国聚醚多元醇进口量高达9.5万吨，进口总量中占比高达20%。然2017年美国进口货源首次出现下降，年进口量仅为8.3万吨，占进口总量16%。

    据分析，来源于美国进口聚醚多元醇类型主要为普通单体聚醚，以3000分子量软泡聚醚多元醇为主，供应商来源主要是陶氏、科思创、亨斯迈等。其中陶氏货源占流通货源九成以上，型号以8010基础软泡聚醚多元醇为主，伴有少量弹性体聚醚、pop聚醚及高回弹聚醚等。

    2017年受一季度大检修及三季度飓风影响，当年美国聚醚多元醇对华出口量降至8.3万吨，同比下降12.9%。除此之外，由于陶氏沙特sadara项目于2017年8月顺利投产，是其国际化战略部署的重要部分，截至2017年底沙特对华出口聚醚多元醇近2万吨。伴随着沙特项目的投产，其产品构成基本与美国相似，故而陶氏早已计划调整其美国对华出口量，理论上将逐步由中东货源替代，其靠近原油产地，一体化成本将低于国际其他地区，对华出口将更具优势。

    据了解，2018年陶氏战略部署中，美国基础聚醚进口量将进一步缩减，截至2月底美国对华出口聚醚多元醇仅为1.2万吨，同比下降14.3%。3-4月仍有少量美国货源抵华，但对软泡聚醚多元醇市场影响正逐步减弱。由于此次关税调整，同时影响丙烯腈，故而对pop聚醚市场或有一定影响，但由于去年美国进口量不足一万吨，量能影响相对略小，需关注后续成本影响。

    软泡聚醚多元醇下游应用主要集中在海绵发泡生产方面，目前中国软泡聚醚多元醇行业处于成熟中后期阶段，但基础聚醚产品同质化严重，行业整体盈利能力较差，平均开工率不高，技术壁垒不明显，货源杂芜且供应量大。此次关税调整一定程度有利于保护国内软泡聚醚多元醇发展。