如果说最近数周和数月石油市场感觉异常安静，这可能是对日线价格几乎完全缺乏大幅波动的反映。

　　虽然2017年年中以来油价大幅上涨了逾40%，但逐日波动率已降至2014年以来最低水平，价格相对平稳，且在有序地向上调整。

　　短期波动率自2016年年初以来一直呈下行趋势，今年1月更是降至2014年8月以来最低。

　　今年1月，20日日线价格波动年化标准差从近两年前的80%下降至仅13%。这是衡量波动率的一个常见指标。

　　以1990年年初以来的20日波动率表现来看，今年1月中上旬的波动率之低处于第五百分位。

　　2月初油价大幅下跌，推动波动率小幅上升，至少是暂时上升，不过即使是那波油价跌势，相对来说也是比较平缓的。

　　目前波动率在1990年代后的分布图上仅处于第28百分位；如果市场延续近期平静态势，波动率料将再度下降。

　　自2017年6月日波幅超过2个标准差以来，布兰特原油从未出现过单日大幅波动。

　　OPEC减产的影响

　　油价上次真正出现异常波动(标准差超过3个，接近4个)是在2016年11月，当时石油输出国组织(OPEC)宣布达成减产协议。

　　法国数学家Benoit　Mandelbrot指出，大宗商品等资产价格波动率的平均水平本身就不稳定(某些投机价格的波动(The　Variation　of　Certain　Speculative　Prices)，Mandelbrot，1963)。

　　大宗商品市场交替表现出温和和剧烈的状态，分别以波动性降低和升高为特点。(市场的(失当)行为，Mandelbrot着，2004年)

　　自2016年底OPEC和非OPEC产油国宣布进行合作以来，油市一直处于温和状态，过去九个月这种缺乏波动的状态尤其明显。

　　全球石油消费强劲增长的同时，石油产量预估也被数次大幅上调。

　　尽管全球石油库存水平急剧萎缩，但市场普遍乐观认为，未来石油产量会增长得足够快，能够满足需求。

　　对冲基金和其他基金经理买入的石油相关期货和期权创下纪录高位，但与此同时，市场中做空以及石油生产商对冲操作的兴致也非常浓厚。

　　流动性较高

　　其结果是市场流动性一直非常高，相对较多的期货和期权仓位和较高成交量的累积，使价格仅温和变动。

　　交易商和投资者面临的重要问题是，相对较低的波动率是否会继续。如果是，那会是多久？

　　从波动温和到剧烈往往只是突然间的转变，没有任何预警。从一种状态到另一种状态通常不会逐步过渡。

　　未来几个月有几个风险因素可能导致波动率高涨，包括解除聚集的对冲基金仓位、未来美国页岩油生产增长的不确定性、以及石油消费面临的宏观经济风险。

　　动荡走势也可能源于市场内部，以市场参与者仓位部署所导致的闪崩的形式出现，而不需要任何外部、基本面因素的触发。

　　低波动期内交易员容易滋生掉以轻心和过度冒险的心态，就此播下自食恶果的种子。

　　虽然目前市场上可以看到各种风险因素，但低波动期时间持续之久仍有可能让人跌破眼镜。

　　前一次低波动期从2012年中期直至2015年初，延续了两年多。目前这一段温和波动期自2017年初开始，也已将近15个月，但这种情况不会永远延续。