4月14日印度总理莫迪表示全国范围的封锁将延续到5月3日。此外，4月9日凌晨，印度古吉拉特邦Dahej区Tagros  Chemicals的一处农药生产工厂突发大火。此次事故或将对全球甲磺草胺供应格局产生影响。我们认为，由于疫情存在不确定性，印度化工品中全球产能与出口占比较大的农药与染料等产品存在供应收紧的可能性，相对利好国内的杀虫剂、菊酯、活性染料等化工品。

印度是全球第12大与亚洲第3大的化工生产国，全球收入占比2.7%

据印度化工与石化部与欧洲化工委员会（Cefic）统计，2018年印度石化工业收入890亿欧元，全球占比2.7%。按当前产量计，印度是世界第12大与亚洲第3大化工国，但按人口平均消费量计算，当前印度是世界平均水平的十分之一。化工产业是印度的重要部门，总收入占印度GDP的3%、出口贡献近15%、进口约占8-9%，总投资额为600亿美元。2000-2017年全球化工产量增长最快的国家与地区分别是中国、中东与印度对应的年均复合增速为12%/8.5%/7.6%。展望未来，印度化工与石化部预计到2025年，印度化工业的复合年增长率（CAGR）为9.3%，高于全球的5.5%。

图表: 2018年全球化工业收入规模为33,470亿欧元

资料来源：欧洲化工委员会（Cefic），中金公司研究部

图表: 2018年化工业收入规模前九大国家及地区

资料来源：欧洲化工委员会（Cefic），中金公司研究部

图表: 2018年欧盟化工业收入5,650亿欧元

资料来源：欧洲化工委员会（Cefic），中金公司研究部

印度57%的石化工业集中在最西部的古吉拉特邦，具备全球优势的品种为医药化学品、农药、染料等

近十年，印度的农药、化肥、纺织化学品、塑料等产业高速增长，在精细和特种化学品领域具备全球竞争力，占印度化工品出口总额的55%。其中，活性药物成分（API）中间体、农用化学品、染料和颜料分别占印度特种化学品出口总额的27%、19%和18%。印度石化与化工产能分布高度集中，西部的古吉拉特邦与马哈拉施特拉邦分别有57%与9%的全球产能。

图表: 印度化工品产能分布（2018年）

资料来源：American Institute  of Chemical Engineers，中金公司研究部

图表: 2010-2018年印度化工品进出口金额

资料来源：McKinsey &  Company，中金公司研究部

图表: 印度出口产品主要为API中间体、农用化学品、染料

资料来源：印度化工部，中金公司研究部

看好农化板块投资机会

印度是全球第四大农化生产国，2018年农药总产能21.7万吨，2014-2018年CAGR 3.93%，90%的农药自行生产。地域上，安得拉邦，泰米尔纳德邦, 卡纳塔克邦和旁遮普邦这四个地区占印度农药市场份额的50%。我们预计延长“封城”期限将影响农药产品生产和运输，菊酯及其中间体、代森锰锌、草铵膦等产品价格有望上涨。其次，近期新冠疫情在全球主要产粮国爆发，以及越南、哈萨克斯坦等国陆续限制农产品(6.350, 0.01, 0.16%)出口，使得全球粮食供应收紧与涨价预期提升，叠加非洲蝗虫灾害进一步威胁粮食安全，我们预计农化板块景气和关注度将进一步提升。

图表: 印度主要化工产品产能

资料来源：印度化工部，中金公司研究部

看好染料板块投资机会

印度是全球重要的染料供应商，占全球染料和染料中间体产量16%。2018年染料与颜料总产能37万吨，2014-2018年CAGR 6.74%。其中，活性染料与分散染料的产能分别为15万吨与5.5万吨。受疫情影响，国内下游纺织服装订单需求走弱，考虑到印度等染料主要出口地区产能供给有可能收紧，国内染料行业库存降低，我们预计染料板块关注度有望持续提升。

风险

原油价格大幅下降，下游需求低于预期。

来源：中金点睛